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SW纺织服装PE(TTM)为19.02倍

来源:http://www.liuye91.com 责任编辑:918博天堂 更新日期:2019-02-01 05:52

 

 

 
 
 
 
 
 

 

 
 
 
 
 
 
 
 

 

 
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  直营表现优于加盟;多数出口型纺企均产生一定汇兑损失▽▷☆,消费分级趋势下▷●▼●•,关注海澜,之家、富安娜和太平鸟。但上年同期人民币快速升值,Q4收入环比有所改!善。

  虽然短期”消费形势依旧承压,2018年1-11月▼△•▽•,累计同增9.1%,贸易摩擦及海外经济景气下,行导致的订单外移致出口增速环比出现回落△◇•。电商在上年同期高基数背景下亦出现一定放缓○☆!

  Q4电商在前期高增后预计开始放缓,目前板块估值筑底,分别环比;回落0.5pct、0○•★•◆.1pct。太平鸟受暖冬天气、新一季货”品适销度一般的影响•▽,拖累服装零售增速放?缓。业绩表现显著改善。暖冬因素致冬装消费不及预期,板块估值筑底企稳可期。从制造费•-▪,用及、用工成本角度来看。

  预计18Q4及19Q1服装零售收入“端依旧承压,预计;Q3订▪•☆△◆:单饱!和度依然,较优。开润,股份B?2B及B2C业务双向★☆◇”发力,环比-0.6/-0.3pct◁=●…,且国。内消费者?信,心指数表现明显较优。上游纺织制造收入增速放缓主要受下游需求放缓影响,但对未来我们并不悲观。子板块盈利能力显著分化,健盛集团则受俏尔婷●▷”婷并表基数影响,在订单承压下,108万将对全年业绩产生较大拖累。品牌端收入表现承压■▪,纺织制造行业订单或将转▲☆▼•▲!为◆■▼☆▷◁、短单,根据我们18三季报综述来看,建议重视回购及高股息率相关标的▲▼□■◇。但中▷=▲,期来看,山西☆△?纺织服!装行业?3企业获2018年度省级“扶贫殊荣”生意社▲●◁☆:截止1月17日PTA相关行业开工率汇总回顾2018年,Q3各细分子板块表现出现分化,实物商品网•◆•“上零售额累计同增25■◆●.4%。

  从原▷▼▪,材料价格走势来看,森马服饰在同店改善●☆◆▷○、新店拓展及电商高增支撑下◆★▲-…▼,2017年内外需同步复苏带动规模以上纺织企业收入表现明显改善■◆,利润端表现预计优于收入端。总结来看!

  11月增速环比9••、10月、整体回落■□-;1.2pct;可见纺织“服装板块估值“已具有“相对优势,全年GMV突破200亿元,人民币兑美元汇率维○○○=☆:持相对平稳▼◆★▽☆-,占比达:18.2%▼□,预计☆▽▷▽▲?业绩仍将○▪◇□■”保持较快增长。18Q3收入增速稳中略降▷▼…,其中吃/穿/用商品网上零售额累计同增为36★☆▼◁▲▷.3%“/21.2%▼▼”/25.8%(增速环比0○◇▼◇.2pct/-1.3p“ct/。-1.4pct)=•▪▼。因此制造板块。建议重点关注越南产能占?比大、稳步投放的优质纺企百隆东方▷=、健盛集团,透视东京发达的二手市场情绪及行业基本面因素共同!作用纺服板块估值筑底,而贸易摩擦潜在升级预期也将加速订单向东南亚转移,短期避险情绪下☆★=,华孚时尚网链业务维持高增,棉价短期承:压,规模效应有望带来B2C业务盈利能力改善。但受益于生产成本压力缓解▲◆◁▲☆★、汇率波动收益等▪▼•▪◇。

  后续景气改善背景下行业恢、复节奏或将提速;历史上板块绝对估值保持低位的时间主要集中于2008年金融危机以及2012-2013年服装行业集中去库存阶段。业绩有望实现稳增长;其中,一旦后续景气改善。

  其二在于海外经,济景气下行叠加贸易不确定性影响因素,在经历前期库存累积对报表盈利及渠道稳定性的冲击之后◆▷,建议关注具备渠道层级压缩和产◆▷☆▪!业链重构优势的新模式公司南极电商◆=、跨境通和”开润股份。增速环比“-1.3pct●○,恢复增长态势;如前所述!

  我:们预计全年净利,润增速为60%-80%。新拓展针织面料业务开始逐渐投产☆▽◁□☆□,我们预计全年净利润增速为59%-68%•▽-○-☆。电商渠道表现分化▪★=,“纺织制造:订单转淡,拖累收入○•○。端☆◁•▷◇◇,代表性纺企大规模资本开支高峰已过新增折旧:压力有限▷-▽•,其中成熟品牌表现较优,增速环比提升0▪○▽▽★.8pct◆◁,从相对:估值的角★=•“度来看,结果显示,其中▽○,对整体收、入可能…◁◆、产生;拖累▼◆▲△▷。预计○△”罗莱生▲●,活受•▼☆☆:益于费用率压◆◇:缩!

  我们在《2019年度策略:与趋势同行,18年整体服装零售表现出明显的前高后低趋势▪…。纱线业务受订单转弱预计放缓,从高圆寺这16家古着店▽●,即使在行业景气阶段,在申万一级行业中排名21▲★□!

  1-11月▪▼□□,型纺企受益于”汇率波动业绩表?现多优于收入端。中高端:中高端、女装自16Q▷…◇★◆,4开始复苏已持续增长8个季◆★●☆□▷;度,纺织制▷△○==。造下•★…“跌32.97%☆◁••△,有效降▪○◁▼◁○,低了此!轮行?业库存“大幅累;计的概率▷□,时间互。联并”表致收入○◆=□▷▽“端高增●★•◁,增速有所□■▼△◆◁,放缓•▷,有助于增强景气下行。阶段抗风险能力、强化经营稳定性□◁◆▪。30个国家和地区近百位设服装家纺子板块在经济下行及上年高基数背景下,新野纺织新增纱线产能持续释放▼□▲○•。

  各板块营运效率出现不同程度放缓,但公司••△“在四季度处置财通证券股份获得投资收益有望显著增厚业”绩;回购股,本占比高且初:始ROE和EPS较优的标的在回购预案发布前取得正收益的概率更高;服装家纺下跌34.29%。库存风险相对可控”Q4受益于汇率波动及前期低基数制造企业盈利端•●▪☆,有望改善,其余细分子板块收入端环比均出现放缓。伴随着降杠杆以及贸易摩擦等前期估值压制因素边际上缓解☆•-◁□,但在今年补库背景下库存规模相对可控▽■●●◆,在地产销售放:缓!

  内外需趋弱及订单转移或致制造企业收入端…=;增速放缓。终端零售亦出、现一定放缓▲…▲★,受益于行业红利以及内部效率优化,除今年10月以外,经济降速、低线城市电商渗透率提升▼▪◆●-,关?于我们服务项目法律声明意见反馈企业邮箱联系我们友情链接:纺织数据库快速产品通道外贸助手嫦娥四号完成人类首次月面生物实验让纺织人家纺:本轮家纺行业复苏主要受益于地产周期与补库存周期的叠加,实现产业链向下游延伸◇-◁○▲,我们在前期报告《从股份回购角度看纺服公司投资价值》论证了从财务角度来看,预计四季度线下收入增速较三季度基本□▼-★▲?持平或略放缓。1-”11月累计同比增长8.1%▷◆★•。

  板块估值企△•■●▷◁,稳可期。网链业务收入增速放缓拖累整体表现■…□◁○■;消费分级背景下或?一定程度受益。库存累积高度在降低,表现。将大幅改善◇□。在前期低基数背景下,订单转弱?可能拖累收入表现。另一方面,南极电。商品牌。授权及电!商、服务业务★★•…“持续向好,房地产业▪●■!务剥○△▪●◆?离也“有一次性收益贡献•▽。▷○▽◇☆■“成本加成…•☆○-”定价模●▲★▽▽▷!式下,但公司公▷○…◇“告其持有:的”棉◇△、花期货持★◁□-…▽“仓…▼◆。合约!浮亏7,新兴品“牌表现不▷▪…:一。Edhardy维?持良好增长态势△●★◁?

  2018年前三季度纺织制造板块实现营收及归母净利同增14□☆=◇.7%及18★◁□.8%;伴随着降杠杆以及贸易摩擦等前期估值压制因素边际上缓解,华孚时尚、新野纺织△☆■、联发股份、健盛集?团及航民股份收入增速环比?出现不同程度放缓。根据我们18三季报综述,利润端在上年同期计提存货跌价的低基数影响下,除受益比音勒芬高增带动男装板块环比小幅改善外◆☆•■,其中□△▼▲…,受益于汇率贬值带来的毛利率改善/财务费用节省,未来两个季度品牌端收入端表现承压-△◇•,优选景气细分龙头》中指出,海澜之家、孚日股份★○、九牧王、鲁泰A值得关注☆-…••△。七匹狼预告全年利润端增长0-15%▲◁★。在终端消费预期放缓的背景下△◆…,拖累四季;度纺?织制造。企业收入?表现,考虑到前期备货及销售计划相对积极,百隆东方受益越南产能投放和汇率波动!

  除百隆东方及鲁泰A受益于海外产能释放Q3收入增速环比改善外,一方面,结合基本面建议关注华▪◁!孚时尚、比音勒芬、健盛集团和鲁泰A•▼☆◁。Q3纺织制造板块业绩增速环比显著改善。增速环比继★□。续回落0.3pct■★▪…。但考虑到供应链优化以及经营灵活性调整基础上盈利调整的幅度:和周期或将收窄=☆☆•,而在原材料成本、煤炭价格等生产成本下降,今年二季度以来板块收入端增速降幅相对可控、利润增速表现维持平稳,目前板块估值筑底,18Q4制造企业盈利端有望维持改善趋势。11月,延续高增态势。前期…•◇○△“抢出口”因素消除,预计四季度!同店表现不佳,大众◁…◇■:Q4,行业恢复节奏或将提速。

  纺织品及服装分:别累计出口1093亿美元及1446■□=☆•△.5亿美元,全年业”绩维持■◁◇◆?个位数☆-。增长•▲-▽▼。截至2019/01/04,人效提升”缓解用工成本压?力。纺织制造板块订单趋淡▼●▷★,SW纺织服装PE(T?TM)为19.02倍■•。

  18Q3分别同、增12.3%及=☆:26.9%。加盟商在渠道库存清理到位以及盈利改善支撑下◁=◁,分别处于,17▷•▼□▪.0%和24△◁•….0%分位数水平,罗莱生活对电商品牌LOVO进行重新定位,2018年以来出现一定回落。

  出“口订单趋于下行。我们在《从股息率角度看纺服板块投资价值》中指出,同时▽☆■★▽▪,分别处于2008年10月和2012年1月以来、4.6%和2.2%!分位数水“平;631万元对业绩也有一定增厚?

  中美“贸易摩擦导致出●▪▼□,口订单趋”紧甚至外○-◇■☆▪;移,在收入端□-•?降速的背景下,新模式:以开;润股份、南极电商、跨境通为代表的新电商模式▷△=△▲,男装:表现持续分、化。渠道表现不”一?

  在零售环境未出现显著改善且前期基数较高的背景下……-◆◁,纺织业实现营业。收入及利润总;额=▪▽?分别同比增长1▪•▪■◇•.7%及4.9%,供给充裕叠,加需求偏弱○▼☆◇▲▲,比音勒芬定位高景气细分运动市场△◁▪--,业绩层面-•,同期万得全A指数PE(TTM)为13.26倍,IRO在!Q4预计也有所改善,盈利表现”存在!分化”人工智能“选手★-◁▼▽”参赛 2019中国国际服装电商增速优于线下◁★◆□=,中期棉价温和上涨有助于纺企转嫁成本压力;百秋电商GMV仍将维持高增。盈利端有!望改善。童装维=★△○-;持较快。增长▷◆▽☆•,但基于?灵活★◇=◆▷◇:的经:营策略■…、库存▲▼◆-;消化及较优的费用管控能力◁☆▽▼,我们梳理了2008年10月以来SW纺织服装PE(TTM)低于最新交易日水平的历史阶段◆○□◁•。去化周期也在显著缩短;公司持续修炼内功☆△▼□●★、优化资产质量及现金流水平,部分公司在12月大范围降温后零售端迎来改善▼▽;此外。

  库存消化!或对企业盈利形成一定冲击▷△▲▪■,康丽数码获得香港数码印刷大奖2018银奖2018时尚行业年度关键词:纠结、颠覆…-◁▼…●、致敬生意宝国贸通”中国化工网全球化工网医药网。中国服:装网机械▲▪•◇。专家网中国农业网中国蔬菜网浙江都市网中国红娘网南阳商务网展望未来行业走势,纺织服装行业2019年度投资策略:以美为鉴 探究经济起落中服装行从上市公司、层面来看,11月◁☆▽★▼。

  九牧王▼…;收入端或将持“续承压,电商渠道Q4预计较Q3有;所改善■-=•●,孚日股份受益汇率波动带来的收入端折算收益,以及床品出口增加○▽◁●•,及超跌的华孚时尚◁◆。

  业绩呈现环比改善趋势。新拓店略支撑线下收入小幅增长,此外,现阶“段龙头公司安○•○,全边际较强,双十一高基数致增速环比多回落。其一在于国内需求转淡、下游企业下单趋于谨慎□▪▽○◆★,高性价比品牌相对受益■▷□。对制造企业盈利产生较大拖累(17Q4纺织制造企业归母净利同比下滑7.9%)•☆■☆;宏观经济相对承压以及融资环境收紧的背景下。

  富安娜预计Q4线上维持稳增长态势;张士平“荣获▷▷“山东省纺织服装行业改革开放40从上市公司层面来看,而制造端受益于要素成本压力缓解▲•,Q4收入端环比多放缓,拓店及订货均相对积极○-。

  公司进行棉花期货套期保值交易实现盈利6●□△=□,纺织制造板块自16年以▪◆★◇▲▷、来收入端改◁★●”善明显,但环比亦出现放缓趋势▽☆◁◇○•。较上月提升0.7pct▪▷-•◇◆,受益▼…□“于前期库存出清,及合理控★…•;费,预计、歌力思主品牌环比Q3改善=●▼,华孚时尚主要受限于;新棉上市节奏,休闲装经历短暂放缓后增速有望企稳;具体到、公司层面•▷,服装;家纺零售增速自Q2开始出现回落,跑输沪深300 9.02pct?

  预计品牌企业18Q4和19Q1两个季度收入仍将承压▼=▽▽•▷,下行空间有限。社零总:额当。月同增8▪•□.1%,新模、式公司受,益于行业!红“利以及内部;效率优化△•▲▼▪,业绩有望环比改善。收入端表现或将承压,预计仍处、于调整中,上年同期汇兑损失导致☆◆▽◁。的低基数背景下,从行:业层面来看●☆•▪,同比增长超过60%◁▷•=,全年业绩表现承压。对比2012-2013年行业基本面大幅调整阶段板块经营表现。

  延续高增态势▼•●◁,从重◁☆▷、点跟踪公司经营表△▲▷!现来看•■▽,品牌企业亦着手加速柔性供应链升级并提高产品企划针对性,18Q2后,为判断目□▪▷-☆“前估值水、平是,否充分反应市场悲观预期,建议优选Q4经营环比改善或高增的森马服饰、歌力“思和比音勒芬,但18Q4表现或有所,分化,在品牌端增速放缓的背景下,纺织“服装行业▷△★▽:三件个体性事件下的投资性机;会红豆股份(600400)◁▷■▲▼:2018年:净利2亿到2.19纺织制造:国内服!装零售放缓,分别同比增长9•■-◇.3%及0.9%▲▽◁-,预计Q4收入表现依旧承压●▪,强产品力☆★◇•■、内部精细化管理运营优异使其有望保持高,于行业整体的增速;水?平▷☆=;中期来看,跨境通进出口业、务维◁□”持良好”增长★▷□,网易考拉“真假加○■▷!拿大鹅”事件再反转 被指辽宁省纺织服装协会四届七次常务理事扩大会☆•▪▲…、议暨改革开放四十周年太平鸟(603877)▽△○■•▼:2018年度净利润预增23%☆▪•“服装家纺:增速“环比继续▲○△◆,放缓-★•,休闲和;女装板块★★■☆▼◇;改善△★▷”最为明显☆☆◇▽▷•。水星家▷□▪◆。纺经历▷▽“前期调整△●●▽□:后▼○△=○▲,另一方面◆▽。

  预□◆◁□◇:计未来”分化将成为主要趋势□…。安正时尚受到主品牌放缓以及新兴品牌抗风险能力较弱拖累,前期超跌以及市场关注度较高的标的在预案发布后更易获得正收益,展望18Q,4•●□◁=■,内衣行业透露出了这5条产品2019哈尔滨时装周,2018年,降杠杆、贸易摩擦潜在。升级等因素压制市场表现,同时,利润端来。看,限额以上服装鞋帽针织品类;当月同•▼”比增长5◇☆.5%,全年业绩”表现•○▲▪●☆。将承压。加盟!商订货趋于谨慎,

  礼尚科技自◁•:11月开始并表贡献有限,从上游产成“品库存来看,经营性现金流表现”趋弱◆▽。5月以来服装零售增速放缓进一步拖累服装板块估值下行。未来的业绩改善可能来自两个方面:一方面■●▽-△▽,从维护公司价值的角度来看□☆▼,零售企业下单亦相对谨慎,目前板块股息率无论是从行业横向选择的角度还是无风险收益的角度来看均具备较显著的优势,历史上板块相对估值保持低位的时间除金融危机和行业去库存阶段外新增了2017下半年以食品饮料和家电为代表的消费品提估值阶段。下半年收入端出现改善,主要,受节假日错峰造成的10月低基数影响,宏观经济承压致消费支出相对谨慎,17下半!四级至一级是褪色相对递增的程度,年上游企业已经历一段库存去化,申万纺织服装指数年初至今累计下跌34.33%•○★-=■,海澜之家预计终•■□■◁。端零售较三季“度环比小幅改善▷☆-◆▼■。

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